S&P 500 : neuf entreprises perdront beaucoup si la mondialisation meurt

Embargos commerciaux et grondement de la chaîne d’approvisionnement mondiale : la mondialisation est clairement dans les cordes. Et c’est un gros problème pour les entreprises du S&P 500 qui ont adopté le libre-échange à bras ouverts.




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Neuf sociétés du S&P 500, dont la société de matériaux Newmont (NEM) et entreprise technologique Lam recherche (LRCX), ils tirent plus de 90% de leurs revenus en dehors des États-Unis, selon une analyse Investor’s Business Daily des données de S&P Global Market Intelligence et MarketSmith. Cela les rend les plus vulnérables à ce qui commence à ressembler à un recul mondial du commerce mondial.

« La mondialisation a entraîné des décennies de croissance et de rentabilité avec des taux d’intérêt bas et peu d’inflation. Comme la plupart des phénomènes économiques, ce pendule est allé trop loin », a déclaré Jack Ablin, stratège chez Cresset Asset Management. « Nous nous attendons à une sorte de revirement, et nous devons nous y préparer, qui, compte tenu de l’économie et de la nature humaine, ira probablement dans l’autre sens également. »

Qui a besoin de la mondialisation de toute façon ?

Les investisseurs du S&P 500 commencent déjà à montrer leur biais aux États-Unis et à s’éloigner de la mondialisation. Et cela pourrait devenir plus extrême si des sociétés plus éloignées sont punies.

Les actions des neuf sociétés du S&P 500 avec le plus de revenus provenant de l’étranger ont chuté en moyenne de 5,5 % cette année. C’est nettement inférieur à la baisse de 2,8 % du S&P 500 cette année. Mais encore plus dramatiquement, les actions des 95 sociétés du S&P 500 ne déclarant aucun revenu en dehors des États-Unis ont augmenté en moyenne de 3,2 % cette année.

Et cela sans parler de certaines des débâcles spécifiques à certains pays auxquelles certaines entreprises mondiales sont confrontées cette année. L’indice MSCI Emerging Markets Eastern Europe a chuté de 80 % cette année. Et l’indice RTS Russie est en baisse de 45%. Mais le Shanghai Stock Exchange Composite est également en baisse de près de 7 % cette année. C’est un rappel d’un risque encore plus grand de la part de la Russie.

La mondialisation est une aubaine depuis 40 ans. « Ces économies ont été réparties entre les consommateurs, qui bénéficiaient souvent de produits de meilleure qualité et de prix plus attractifs, et les actionnaires, qui bénéficiaient de profits en flèche », a déclaré Ablin. Une nouvelle voiture ajustée à l’inflation coûte 43% de moins qu’en 1980, en grande partie à cause de la mondialisation, dit-il.

Mais maintenant, les entreprises – et les investisseurs – reçoivent un rappel que la mondialisation a aussi ses risques. « De nombreux avantages de la mondialisation ont fait leur temps, car les multinationales ont arraché la plupart des avantages d’une main-d’œuvre toujours moins chère », a déclaré Ablin. « Maintenant, les chaînes d’approvisionnement sont tordues. »

Les investisseurs continuent également de payer une pénalité pour être trop mondiaux. « Bien qu’il y ait encore une raison d’inclure des actions internationales dans un portefeuille diversifié, les avantages de la diversification n’ont pas été aussi évidents ces dernières années », a déclaré Amy Armott de Morningstar.

Entreprises du S&P 500 avec une large exposition mondiale

Les entreprises technologiques clés qui font beaucoup d’affaires en dehors des États-Unis continuent de ressentir la chaleur cette année. Sept des neuf entreprises du S&P 500 qui réalisent le plus de revenus en dehors des États-Unis appartiennent au secteur de la technologie.

Prenez Lam Research. La société produit une variété d’équipements de traitement des semi-conducteurs. Mais il est également très mondial, obtenant 95 % de ses revenus en dehors des États-Unis au cours des 12 derniers mois. La pression des régulateurs pour déplacer davantage de fabrication de haute technologie vers les États-Unis continue de peser. Les actions sont en baisse de plus de 20% cette année. Bien qu’il ne s’agisse pas d’une comparaison parfaite, Intel (INTC), qui réalise 82 % de moins de ses revenus en dehors des États-Unis, en hausse de près de 2 % cette année.

Cela ne veut pas dire que le simple fait d’être mondial signifie que les actions sont à la traîne. En ce qui concerne les sociétés mondiales du S&P 500, le mineur d’or et de cuivre Newmont se démarque. Avec des opérations étendues au Mexique, au Pérou et en Australie, la société affirme qu’elle ne tire qu’une fraction de ses revenus des États-Unis. Mais grâce à la flambée des prix des métaux, les actions de Newmont sont encore en hausse de près de 27 % cette année.

Mais si la mondialisation continue de s’inverser, les investisseurs du S&P 500 devraient en savoir plus sur les risques et leur exposition. « Le paysage changeant du commerce mondial crée des gagnants et des perdants », a déclaré Ablin.

Entreprises du S&P 500 les plus exposées à l’étranger

Agence Symbole % du chiffre d’affaires aux États-Unis (12 derniers mois) Plafond de l’action en % depuis le début de l’année. Secteur
Newmont (NON) 0,5 % 26,7 % Matériaux
Systèmes d’alimentation monolithiques (MPWR) 2.9 3.8 Informatique
Lam recherche (LRCX) 5.2 -20,9 Informatique
Philip Morris International (PM) 5.8 -1,4 Nécessités de base
Semi-conducteurs NXP (NXPI) 8.7 -14,5 Informatique
UCK (KLAC) 10.2 -10,6 Informatique
Texas Instruments (TXN) 10.4 1.3 Informatique
Matériaux appliqués (AMAT) 10.5 -10.1 Informatique
Téradine (TER) 10.6 -23,3 Informatique
Sources : IBD, S&P Global Market Intelligence
Suivez Matt Krantz sur Twitter @mattkrantz

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