« Nous entendrons de bonnes nouvelles sur l’image globale des bénéfices », déclare le stratège

« Nous entendrons de bonnes nouvelles sur l’image globale des bénéfices », déclare le stratège

Jeffrey Kleintop, stratège en chef des investissements mondiaux de Charles Schwab, rejoint Yahoo Finance Live pour discuter de la façon dont les marchés digèrent l’inflation et la mondialisation, la saison des bénéfices, les données de l’indice des prix à la consommation et les hausses de taux d’intérêt de la Fed.

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DAVE BRIGGS : Il y a donc beaucoup de rouge sur le tableau. Y a-t-il du sang dans l’eau ? Nous en parlons avec Jeffrey Kleintop, stratège en chef des investissements mondiaux de Charles Schwab. Jeffrey, ravi de vous voir. Nous avons commencé la semaine comme nous l’avions laissé, notamment avec le NASDAQ en tête de la baisse, 2 % et maintenant en baisse de 13 % depuis le début de l’année. Est-ce que ça va s’aggraver avant de s’améliorer ?

PETIT HAUT JEFFREY : Je ne crois pas. Je pense que nous nous dirigeons vers une saison des résultats ici qui pourrait vous surprendre à quel point c’est bon. Après la guerre en Ukraine, nous avons en fait constaté une augmentation des estimations de bénéfices. Nous l’avons vu aux États-Unis. On l’a vu au Japon. Nous l’avons également vu en Europe, ce qui peut surprendre beaucoup de ceux qui pensent que le risque de récession était le plus intense en Europe au lendemain de ce conflit.

Je pense que ce que nous entendrons des entreprises, c’est que non seulement elles ont dépassé leurs objectifs, mais qu’elles se sentent relativement confiantes dans leurs prévisions pour le reste de l’année. Et c’est peut-être exactement le genre de confiance dont le marché a besoin.

RACHELLE AKUFFO : Et vous avez soulevé un point intéressant dans vos notes, en parlant de cette distinction entre l’impact politique et l’impact économique quand on pense à la mondialisation. Selon vous, comment cela affecte-t-il vraiment la réaction des marchés là-bas ? Évidemment, une sorte de chaque petite chose qui arrive, ça semble s’allumer. Mais que sont-ils censés en déchiffrer ?

PETIT HAUT JEFFREY : Oui, la fin de la mondialisation est quelque chose que nous avons entendu, je suppose, vraiment, depuis le référendum sur le Brexit en 2016, et encore et encore, qu’il s’agisse de politique commerciale, de nationalisme, de pandémie ou maintenant de la guerre en Ukraine. Le fait est que nous n’avons vu aucune démondialisation des bénéfices ou des ventes des entreprises. En fait, ils restent aussi grands qu’ils ne l’ont jamais été. Et donc je pense que cette démondialisation politique, même entre les États-Unis et la Chine, a été un découplage politique, mais pas économique. Et je pense qu’il est important pour les entreprises de continuer à voir cette portée mondiale pour leur résultat net.

Et ce que nous voyons, c’est un environnement où les dépenses de consommation restent toujours fortes, même en Europe. Surveillez le trafic d’aller au cinéma, les sorties au restaurant, les ventes au détail. Ils résistent tous assez bien, même face à cette guerre et aux inquiétudes concernant la hausse des taux d’intérêt. Je pense donc, une fois de plus, que nous entendrons de bonnes nouvelles sur la situation mondiale des bénéfices des entreprises dans les semaines à venir.

BRAD SMITH : Jeff, c’est intéressant. L’année dernière, nous avons commencé à examiner les bénéfices et ajouté certaines de ces années sur deux comparaisons. Les entreprises, pour beaucoup d’entre elles, l’ont fourni elles-mêmes. Quelle est la façon la plus précise d’examiner les comparaisons d’une année sur l’autre plutôt que deux comparaisons pour vraiment avoir une idée de l’endroit où les entreprises constatent actuellement une sorte de retour à la normale ?

PETIT HAUT JEFFREY : Oui, c’est une excellente question. L’une des choses sur lesquelles je me suis concentré est peut-être encore moins sur leurs profits. Je sais, bien sûr, que c’est important. Je pense que les conseils sont probablement plus importants que ce qu’ils ont fait. Mais regardez où se trouvent leurs inventaires. Vous venez de parler des semi-conducteurs et de certaines des autres actions qui ont récemment pris du retard. Et je suis un peu préoccupé par le passage des pénuries d’aujourd’hui à des excédents au second semestre de cette année.

Je pense que les investisseurs peuvent commencer à comprendre cela dans différents secteurs. Je regarde donc vraiment où les stocks commencent à croître dans la chaîne d’approvisionnement. Je sais que nous ne sommes pas submergés par cela pour le moment, mais nous commençons à voir des constructions, ce qui pourrait entraîner des baisses de prix et des inquiétudes pour les investisseurs dans un certain nombre de ces domaines – pensez à Peloton. Pensez à plusieurs de ces entreprises. C’est un énorme boom de la pénurie, et ensuite on s’occupe des conséquences de tout cela. Et je pense que cela pourrait être plus un problème alors que nous entrons dans la seconde moitié de l’année.

DAVE BRIGGS : Tout d’abord, le numéro de l’IPC sort demain. Qu’attendez-vous? Et comment pensez-vous que les marchés vont réagir ?

PETIT HAUT JEFFREY : Oh, quatre décennies d’inflation élevée, mais ce n’est probablement pas trop surprenant. Je pense que la Fed s’est déjà engagée dans une perspective agressive de hausse des taux. Ainsi, une surprise demain n’aura peut-être pas l’impact qu’elle aurait pu avoir, disons, il y a quelques mois, lorsque les investisseurs recherchaient une baisse de l’inflation. Maintenant, je pense qu’un numéro chaud est plutôt bien fait.

RACHELLE AKUFFO : Et donc, alors que nous examinons cela et, bien sûr, ce que la considération signifie pour la Fed et à quel point elle sera agressive, sur la base des données, je pense que certaines estimations indiquent peut-être, je pense, près de 8%, peut-être même 8,4 % annuel pour un IPC donné, au moins certaines de ces premières estimations. Dans cet esprit par rapport aux facteurs que la Fed ne contrôle pas, comment les gens devraient-ils positionner leurs portefeuilles ?

PETIT HAUT JEFFREY : Eh bien, nous nous attendons à ce que les taux d’intérêt continuent d’augmenter ici, en fait, je pense que c’est la première fois depuis longtemps. Je ne mentionnerai que les liens. Ce n’est pas un mauvais moment pour commencer à ajouter de la durée à la portion à revenu fixe de votre portefeuille. Beaucoup plus de volatilité du côté des actions peut être atténuée peut-être par ce que nous voyons dans le monde des obligations. Et maintenant, vous êtes réellement payé. Vous obtenez un revenu sur la partie revenu de votre portefeuille. C’est donc une façon d’y penser.

L’autre façon est de se concentrer sur les actions internationales. Ils ont tendance à être plus sensibles à l’inflation. Alors que nous entrons dans des périodes de forte inflation, les actions internationales ont tendance à surperformer les marchés américains. Ils sont plus sensibles à l’inflation dans les secteurs et même dans les entreprises individuelles au sein de ces secteurs. Voici donc quelques façons de penser à couvrir une partie de cet environnement d’inflation élevée dans lequel nous nous trouvons actuellement.

BRAD SMITH : La Fed a précédemment déclaré que la probabilité d’une récession au cours de la prochaine année n’est pas particulièrement élevée. Ils pensent donc également que l’économie est forte et capable de résister à une politique monétaire plus stricte, citant en particulier l’environnement de travail au sein de celui qui a suivi la dernière réunion. Dans l’ensemble, si nous devions voir des données ou une récession apparaître dans certaines données, quels sont les premiers cas où nous, ainsi que la Fed, devrions vraiment évaluer où la trajectoire de leur resserrement a en fait un effet beaucoup plus négatif impact que prévu ?

PETIT HAUT JEFFREY : Eh bien, vous savez, je pense que cela viendra en premier en termes de prêts aux consommateurs et aux entreprises. Et nous ne le voyons pas encore renversé. Mais bien sûr, dans les foyers, nous le sommes, n’est-ce pas ? C’est donc le premier avantage de cela. Et s’il a commencé à pénétrer davantage dans d’autres aspects de l’emprunt des consommateurs et des entreprises, ce sont ces conditions financières resserrées et, en partie, seule la volonté des investisseurs d’emprunter pose problème.

Et donc, si nous commencions vraiment à voir que cela augmentait matériellement, de nombreux consommateurs américains seraient laissés pour compte. Ils ont dépensé leurs chèques de relance. Ils ont déjà puisé dans leur nouvelle richesse et les marchés boursiers et dépensé une grande partie de leurs nouveaux revenus. Et ils commencent à emprunter pour le faire. Je pense que si nous commencions à voir qu’il devient plus difficile d’emprunter et plus cher d’emprunter, cela pourrait être un problème. Je pense donc qu’il est important d’examiner ces domaines.

BRAD SMITH : C’est formidable de vous avoir ici et d’avoir vos idées avec nous, Jeffrey Kleintop qui est le stratège en chef des investissements mondiaux de Charles Schwab. J’apprécie le temps et les idées de cet après-midi. C’est bon de vous revoir une fois de plus. Et tout, venant à l’autre bout de cette courte pause, Elon Musk renonce à l’opportunité de rejoindre le conseil d’administration de Twitter après avoir amassé une participation de 9,2% dans la société de microblogging.

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