Le PDG de Carlyle Group, Kewsong Lee, déplace le gestionnaire d’actifs au-delà des acquisitions à effet de levier du passé

Le PDG de Carlyle Group, Kewsong Lee, déplace le gestionnaire d’actifs au-delà des acquisitions à effet de levier du passé

À une époque de changements tectoniques sur les marchés, l’économie et la géopolitique, Kewsong Lee, directeur général de


Groupe Carlyle
,

a remodelé le gestionnaire d’actifs alternatifs, se diversifiant au-delà des racines de capital-investissement de l’entreprise pour capitaliser sur la demande explosive d’actifs privés.

Lee a eu une longue carrière en tant que négociateur chez Warburg Pincus avant de faire le saut pour rivaliser avec Carlyle (ticker: CG) en 2013. Depuis qu’il est devenu co-PDG en 2018 et a repris les rênes seul en 2020, Lee a développé l’entreprise au-delà de ses racines dans les acquisitions de capital-investissement à effet de levier. Il a déplacé l’attention des commissions de performance traditionnelles vers une croissance des bénéfices liée aux commissions plus prévisible qui, selon les analystes, génère des rendements pour les actionnaires.

« C’est une transformation où les chiffres montrent clairement qu’ils vont dans la bonne direction », déclare Chris Kotowski, analyste chez Oppenheimer & Co. Carlyle a rapporté des gains de commissions record en 2021 de 598 millions de dollars, en hausse de 22% par rapport à l’année précédente. total de l’année et a levé un montant record de 51 milliards de dollars de fonds au cours d’une année exceptionnelle pour l’industrie.

Kotowski pense que la société est toujours sous-évaluée compte tenu de ses progrès, mais les actions de Carlyle ont commencé à réduire l’écart avec leurs pairs au cours des deux dernières années, avec un rendement de près de 51 %, contre une moyenne de 53 % pour le groupe. Au cours de ses premières années en tant que société ouverte, l’action a enregistré un rendement de 14 % de la mi-2012 à 2018, à la traîne par rapport à la


S&P 500

indice et le rendement total moyen de son groupe de pairs de 167,6 %.

En tant que chef d’une entreprise mondiale avec 301 milliards de dollars d’actifs dans plusieurs secteurs et industries, Lee a une vue d’ensemble des problèmes auxquels les investisseurs sont confrontés. par Baron a parlé avec lui de la transformation de Carlyle, des perspectives des marchés privés et de ce à quoi pourrait ressembler la prochaine itération de la mondialisation. Ceci est une version modifiée de la conversation.

par Baron : Où en êtes-vous de la transformation que vous avez esquissée début 2021 ?

Kewson Lee : L’année dernière a été une année record et je suis convaincu que cette dynamique se poursuivra. Notre stratégie a été d’accélérer la croissance de l’entreprise en nous appuyant sur les atouts de nos métiers de base, en les gérant mieux que jamais et en créant des domaines porteurs de croissance future, notamment les infrastructures et les énergies renouvelables, l’assurance et le crédit immobilier. . Nous aurons une entreprise avec une plus grande diversification, un plus grand potentiel de croissance et un flux de revenus récurrent qui sera très précieux pour le marché.

Selon vous, que manque-t-il aux investisseurs ?

Il ne fait aucun doute que Carlyle est très doué pour faire des affaires ; nous sommes de gros investisseurs. Mais ce qui n’est pas apprécié, ce sont les changements intangibles que nous avons apportés à l’état d’esprit et à la culture, nous permettant d’être bons dans le business des affaires. Par exemple, nous continuons à briser les silos pour une plus grande connectivité et collaboration entre les équipes d’investissement.

Carlyle a poussé plus loin dans le crédit, l’assurance et d’autres activités. Dans quelle mesure souhaitez-vous encore vous diversifier ?

Nous avons levé 51 milliards de dollars l’année dernière. Les deux tiers étaient loin du capital-investissement. Nous nous concentrerons sur les marchés privés. Mais les marchés privés s’étendent au-delà du capital-investissement. Le crédit privé ne représente qu’une fraction de son potentiel et pourrait dépasser la taille du marché du capital-investissement.

Le secteur immobilier est énorme. L’infrastructure commence tout juste à se développer et il y a cette énorme activité autour des solutions de portefeuille parce que le marché privé est devenu si important que [chief investment officers] J’ai besoin d’aide. Les vents favorables aux marchés privés se poursuivront pendant de nombreuses années.

Qu’est-ce qui motive cette croissance ?

Pour les entreprises, il ne s’agit plus seulement d’accéder au capital. Le véritable avantage est l’accès au capital qui s’accompagne de la capacité de les aider à être compétitifs dans un monde de plus en plus concurrentiel. Le capital privé peut apporter avec lui des réseaux mondiaux d’experts pour aider à promouvoir une valeur réelle et fondamentale. À l’ère numérique où le capital humain est l’un des avantages concurrentiels les plus précieux, les marchés privés ont tout simplement un avantage sur les marchés publics.

Quels sont vos plans pour le budget de 2,5 milliards de dollars de Carlyle ?

Les exemples sont les récentes acquisitions de crédit, CBAM et iStar, et l’accord de conseil stratégique avec le réassureur Fortitude Re, dont chacun est en ligne avec les domaines de croissance dont nous avons discuté. Vous verrez plus d’acquisitions et d’activités d’investissement dans des domaines stratégiques pour étendre notre présence, consolider notre position et diriger le leadership sur les marchés privés.

Quelles sont les principales préoccupations des conseils d’administration et des PDG à qui vous parlez ?

Les PDG et les conseils d’administration sont aux prises avec un environnement plus volatil qui devrait être très différent de ce qu’il a été au cours des dernières décennies. La confluence de la hausse des taux, de l’inflation, de la transformation et des perturbations numériques, de la transition énergétique, du découplage géopolitique et des vulnérabilités de la chaîne d’approvisionnement, parmi une foule d’autres facteurs, entraînera un changement accéléré. Ce changement peut créer des opportunités pour ceux qui peuvent s’adapter et tourner rapidement, donc il y a beaucoup d’attention pour essayer de garder une trace de l’évolution du record.

La technologie est un facteur clé. Chaque entreprise est une entreprise technologique et il s’agit de la façon dont vous utilisez les données et les stratégies numériques pour stimuler la croissance.

Quelles sont les perspectives de l’activité M&A ?

La volatilité créera de l’incertitude et les PDG seront prudents. Bien qu’il puisse y avoir un retard, les entreprises doivent en fin de compte déterminer comment exécuter leurs plans et se développer. De nombreux PDG ont également appris après Covid que c’est le moment d’être audacieux et opportuniste et de vraiment diriger les acquisitions. Nos pipelines sont aussi occupés qu’ils l’ont été en termes de flux de transactions, dans toutes nos classes d’actifs et nos secteurs d’activité.

Les tensions géopolitiques, le ralentissement économique et la répression drastique des entreprises technologiques en Chine ont déconcerté les investisseurs. Ce marché est-il encore investissable ?

Je sais que les gens disent que nous nous découplons. Sans doute le sommes-nous, mais je le vois moins comme un découplage total que comme une nouvelle ère de mondialisation. Le défi est de savoir comment le gérer et le risque dans un monde découplé et polarisé. Tout accord doit répondre à nos ESG [environmental, social, and corporate governance] standard à tous les niveaux.

Kewsong Lee, PDG du groupe Carlyle.

Photographie de Benedict Evans

Comment pouvez-vous investir avec un objectif ESG en Chine, compte tenu des allégations d’abus des droits de l’homme et du gouvernement autoritaire ?

Regardez, c’est l’une des principales régions du monde et de l’économie mondiale. Tous nos clients, grands et petits, veulent savoir comment investir dans cette partie du monde. C’est sans doute très compliqué et il y a des problèmes. Mais c’est pourquoi nous devons nous concentrer sur le respect de nos normes ESG qui sont uniformes à travers le monde.

Comment la guerre en Ukraine et les sanctions contre la Russie ont-elles changé le visage de la mondialisation ?

Nous entrons dans une nouvelle ère de réflexion sur les écosystèmes régionaux. Cela créera un passage du « juste à temps » au « juste au cas où ».

Les chefs d’entreprise devront réfléchir aux implications pour leurs chaînes d’approvisionnement, leur logistique et les capitaux dont ils ont besoin, y compris le fonds de roulement, pour permettre à la place un état d’esprit plus résilient, « juste au cas où ». Nous n’en sommes qu’au début, mais il y a clairement des répercussions sur les coûts, [an impact on the] l’efficacité de l’utilisation du capital et les énormes implications en matière d’approvisionnement, de stocks et de fonds de roulement.

Qui en profite ?

De nombreuses entreprises en bénéficieront : des sociétés de données pour mieux gérer ces chaînes d’approvisionnement et de nouvelles solutions financières et de paiement à mesure que nous nous dirigeons vers cet écosystème diversifié en ce qui concerne les implications « juste au cas où ». Il y aura des risques mais aussi d’énormes opportunités pour les entreprises capables d’agir rapidement et de s’adapter.

Craignez-vous que l’inflation et la flambée des prix des matières premières ne mettent la transition énergétique entre parenthèses ?

Cela accélérera les investissements dans les formes d’énergie alternatives, et non les ralentira. Mais ce n’est pas un ou / ou. Nous devons travailler dur pour améliorer les entreprises et réduire leur empreinte et leurs émissions. Vous ne pouvez pas vous débarrasser de ce problème. Vous devez investir votre chemin. Nous investissons avec un objectif ESG qui nous permet non seulement de réduire les émissions, mais aussi d’obtenir d’excellents rendements.

Certains voient une confrontation à venir pour l’ESG. Que dites-vous aux opposants ?

L’ESG n’est pas une mode, un concept ou une métrique – c’est un état d’esprit qui doit être infusé dans votre culture car il aide à améliorer les résultats et stimule nos performances.

Où voyez-vous la mousse sur le marché ?

La liquidité entraîne des valorisations de plus en plus élevées : la partie est terminée. Il y a certains aspects du marché, comme la dynamique des investissements dans certains secteurs, qui, je pense, ont pris fin. En fin de compte, toutes les entreprises doivent avoir une trajectoire et un calendrier réalistes de rentabilité, ce qui est devenu plus évident dans un environnement où les taux augmentent. Lorsqu’il y a énormément de changements, nous cherchons à investir de manière à tirer parti de ces changements.

De quelles tendances d’investissement parlerons-nous dans cinq ans ?

Nous avons déjà parlé de cybersécurité ou de sécurité énergétique, mais vous entendrez parler de sécurité alimentaire. Les gens commencent à se rendre compte de la quantité de production de céréales et d’engrais qui passe par les régions en conflit. Toute la question climatique va continuer à croître. L’infrastructure deviendra également un sujet important. Le secteur privé a accumulé beaucoup de dollars pour aider à résoudre les problèmes et faire des investissements critiques dans tous les aspects de notre infrastructure.

Écrire à Reshma Kapadia à reshma.kapadia@barrons.com

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