L’avenir du capital-investissement des marchés émergents ? – OpEd – Revue Eurasie

La détérioration rapide des profils de risque des marchés émergents et des économies en développement (EMDE) devrait ralentir les investissements dans ces pays. Les difficultés économiques croissantes liées à la dynamique de démondialisation ont de lourdes conséquences réorganisation d’entreprise et économique en EMDE. Ces développements sont susceptibles de provoquer un changement de paradigme dans le paysage du Private Equity (PE) d’EMDE, en particulier dans les petits pays. Ce changement de paradigme est susceptible de ramener l’investissement de capital-investissement dans les EMDE à ses racines et à une époque où la simple croissance des investissements dans les petites et moyennes entreprises (PME) était le thème principal.

Tester de nouvelles stratégies ?

Le PE dans EMDE a subi plusieurs transformations au cours des deux dernières décennies et les résultats globaux (en termes de profit pour les investisseurs) ont été inférieurs aux attentes. Selon Cambridge Associates Private Equity and Venture Capital Index, les rendements des capitaux propres dans les EMDE sont à la traîne sur les marchés développés (sauf dans certains pays asiatiques). De solides rendements financiers sont essentiels pour assurer un capital-investissement durable aux pays avides de capitaux. Le capital-risque joue un rôle vital pour catalyser la croissance économique dans les EMDE et, à son tour, une croissance économique décente est nécessaire pour assurer un bon retour sur investissement en capital-investissement.

L’augmentation de l’impact ESG et des investissements (concentrés) (dans des modèles économiques fragiles) freine probablement les rendements globaux du capital-investissement dans les EMDE. En outre, le passage du financement traditionnel de la croissance des PME à des acquisitions plus importantes (dans les économies fragiles) s’avère également décevant. Par exemple, l’investissement (achat) de 117 millions de dollars du géant mondial du PE TPG dans l’Union Bank du Sri Lanka en 2014 vaut désormais environ 10% de l’investissement ! Cependant, même sur des marchés plus petits comme le Sri Lanka, certains investisseurs en capital-investissement, en particulier les investisseurs traditionnels dans les PME, ont réalisé des rendements décents. Par exemple, on estime que la défunte Aureos Capital a réalisé environ 3 fois le rendement (en 2014) de son investissement de 4,5 millions de dollars en 2008 dans le groupe de consommateurs sri-lankais Sunshine.

La formule gagnante ?

Un article récent publié par l’IFC de Word Bank (« Comment gagner du capital-investissement dans les marchés émergents et les économies en développement ») met en lumière des points très pertinents et intemporels sur l’investissement dans les EMDE. Selon cette analyse, basée sur les données de la SFI/Banque mondiale, les rendements du capital-investissement dans les EMDE sont plus élevés sur les marchés où il y a moins de concurrence, c’est-à-dire des marchés difficiles avec peu d’acteurs ; et sur des marchés qui ne sont pas totalement ouverts et développés (en particulier le secteur financier).

L’article de la SFI suggère également que le facteur le plus important pour déterminer les rendements du capital-investissement dans les EMDE est la croissance du PIB, et qu’il est donc essentiel d’avoir une vision précise des scénarios de croissance économique au moment de l’investissement. Selon cette enquête, la situation au moment de l’investissement (c’est-à-dire les variables économiques actuelles et historiques) ou d’autres indices populaires tels que la stabilité politique, l’indice de corruption perçue, la facilité de faire des affaires, etc. ils ne sont pas importants pour générer des rendements de capital-investissement. Un autre facteur clé de succès mis en évidence dans cette analyse est la nécessité de conserver l’investissement pendant de plus longues périodes car les EMDE sont sujets à la volatilité à court terme.

De nombreux EMDE connaissent actuellement un ralentissement économique et de nombreux investisseurs mondiaux réduisent leur exposition à ces marchés. Mais ces pays finiront par sortir de la situation actuelle avec une croissance plus forte. Certes, de nombreux EMDE ont actuellement moins de concurrence pour les investissements dans le capital-investissement, ont déjà eu recours à de nombreuses politiques protectionnistes ou imposé certaines restrictions (au commerce, à l’investissement, etc.) et sur le terrain, l’environnement des affaires s’est détérioré. Mais c’est une situation idéale pour les investisseurs en capital-investissement pour réserver un rendement sain à long terme selon les résultats des banques mondiales / IFC ! L’essentiel est d’identifier quels facteurs conduiraient chaque pays dans un scénario de démondialisation rapide ? Le réalignement des stratégies globales de relance visant à relancer les secteurs primaire et secondaire devrait prévaloir. Au fur et à mesure que ces EMDE sortiront de la crise, ce sera le secteur des PME qui connaîtra la croissance la plus rapide, car les PME seront l’épine dorsale des EMDE.

*Indika Hettiarachchi est une professionnelle du conseil en investissement de capital-investissement basée au Sri Lanka avec plus de deux décennies d’expérience dans l’investissement sur les marchés privés et le conseil sur les marchés émergents. E-mail- [email protected]

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