La redirection du pétrole russe nécessiterait des dizaines de superpétroliers, qui n’existent pas

Avant la guerre en Ukraine, la Russie produisait environ 11 millions de barils de pétrole brut par jour, soit environ 10 % de la demande mondiale. Depuis lors, au milieu des sanctions, des interdictions et des embargos volontaires, les expéditions de pétrole russes ont commencé à décliner, l’Agence internationale de l’énergie prévoyant une réduction des exportations d’environ 3 millions de barils par jour d’ici la fin avril.

Parmi les expéditions les plus exposées au risque d’annulation ou de réacheminement figurent les quelque 1,3 million de barils par jour que les producteurs russes expédient généralement par pétrolier depuis les ports de Primorsk ou d’Ust Luga vers les centres de raffinage européens de Hambourg et de Rotterdam.

Les Européens évitant de plus en plus le pétrole russe, Poutine doit trouver de nouveaux acheteurs. La Chine et l’Inde, en particulier, sont plus préoccupées par le maintien d’un approvisionnement en matières premières abordable que par la souillure morale du pétrole russe à prix réduit et ont annoncé une augmentation de leurs achats.

Mais l’échange de sources n’est pas une chose simple. Comme l’a expliqué Zoltan Pozsar, stratège en investissement du Credit Suisse, dans une récente lettre éclairante (« Money, Commodities, and Bretton Woods III », 31 mars), il peut être plus difficile de réorganiser la logistique que de trouver de nouveaux acheteurs.

La Russie expédie généralement du pétrole vers l’Europe via des pétroliers Aframax transportant environ 600 000 barils lors d’allers-retours d’environ deux semaines. Ces navires ne sont pas assez grands pour effectuer efficacement le plus long voyage, ce qui nécessite des soi-disant très grands transporteurs de pétrole brut (alias VLCC), d’une capacité de 2 millions de barils. Et au lieu d’un voyage de deux semaines, l’aller-retour vers la Chine nécessite deux mois de navigation là-bas, puis un autre aller-retour de deux mois sans charge.

Pozsar calcule qu’au lieu d’engager une poignée de pétroliers Suezmax pour livrer 1,3 million de barils par jour en Europe, la Russie aurait besoin d’une flotte dédiée de 80 VLCC pour acheminer le même flux de pétrole vers la Chine. Le problème, c’est que ces vaisseaux n’existent pas. Sur les 800 VLCC existants dans le monde, il n’y a pas de pièces de rechange.

Bien sûr, le Baltic Dirty Tanker Index a plus que doublé depuis le début de la guerre pour atteindre des niveaux jamais vus depuis 2008. Sans surprise, le milliardaire pétrolier norvégien John Fredriksen a annoncé la semaine dernière la fusion de sa société pétrolière cotée en bourse Frontline avec Euronav, dans un dollar transaction de 4,2 milliards ; la société combinée sera le deuxième plus grand opérateur au monde avec plus de 120 navires, derrière le seul COSCO chinois. Le Sovcomflot russe possèderait 110 pétroliers.

Le casse-tête de la logistique ne fait qu’empirer. Si la Chine achète plus de cargaisons de pétrole russe, elle n’aura pas besoin d’autant d’Arabie saoudite – ces barils pourront à la place être acheminés vers l’Europe. Mais c’est aussi un voyage plus long, nécessitant plus de navires et plus de temps. « Des navires plus chers. Cargaison plus chère. Frais de transit plus chers. Des itinéraires de transit beaucoup plus longs. Plus de risques de piratage. Plus à payer pour l’assurance. Cargaison plus volatile en termes de prix. Plus d’appels de marge. Plus besoin de crédit bancaire à terme ».

Le même calcul s’applique à une foule d’autres produits. « La Russie exporte toutes les principales matières premières imaginables et les mêmes problèmes se manifesteront dans d’autres produits et également avec des navires se déplaçant à sec, par opposition à des cargaisons humides. Ce sera un gros gâchis », écrit Pozsar.

C’est pourquoi Pozsar estime que le commerce entre dans un « nouvel ordre mondial » dans lequel les nations cherchent à accumuler des réserves de matières premières plutôt que des réserves de devises, et où les chaînes d’approvisionnement juste-à-temps seront remplacées par la thésaurisation de biens au cas où. et les chaînes d’approvisionnement redondantes. Il croit que l’impression d’argent comme panacée pour tous les problèmes économiques prendra fin. « Vous pouvez imprimer de l’argent, mais pas de l’huile à chauffer ou des céréales à manger. »

L’analyste de Bernstein Research, Neil Beveridge, voit également les tendances macroéconomiques de démondialisation et de dédollarisation s’installer : « si nous arrivons à la fin de la mondialisation, nous devrions nous attendre à une inflation plus élevée et à des prix des matières premières plus élevés ». L’équipe pétrolière de Bernstein calcule qu’il ne peut y avoir de retour au statu quo d’avant-guerre et, s’il faut plus de deux mois pour assurer la paix en Ukraine et lever les sanctions, l’impact à long terme sur la production pétrolière de la Russie pourrait être loin plus de 3 millions de bpj de coupes.

Il existe un précédent historique à l’effondrement du pétrole russe ; entre la chute du mur de Berlin en 1989 et la crise financière russe une décennie plus tard, la production de pétrole des anciens États soviétiques a diminué de moitié, passant de 12 millions de barils par jour à 6 millions de barils par jour en raison de la fuite des cerveaux et du sous-investissement.

Avec BP, Shell, ExxonMobil

XOM
Schlumberger

SLB
Halliburton

QU’EST-CE
boulanger Hughes

BHI
tous se retirent de Russie, Bernstein voit peu de chances que Rosneft et GazpromNeft poursuivent leurs campagnes agressives de forage horizontal. Et ne retenez pas votre souffle pour l’achèvement du projet pétrolier Vostok de 100 milliards de dollars de Rosneft, qui nécessiterait des milliers de kilomètres de pipelines, 20 000 puits forés et une flotte de 50 pétroliers pour transporter ce qui aurait pu représenter 2 millions de barils par jour. 2030.

Il n’y aura pas de solution rapide pour remplacer le pétrole et le gaz russes qui disparaissent. Bernstein calcule que les compagnies pétrolières mondiales devront augmenter leurs dépenses en capital de 10 %, soit environ 120 milliards de dollars par an, pour obtenir 3 millions de barils par jour d’approvisionnement frais, et pas avant quelques années.

Comme l’écrit Oswald Clint de Bernstein, « Nous n’avons pas encore dépassé le point de basculement de la production pétrolière russe », mais il se rapproche.

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