La guerre russo-ukrainienne signifie qu’il n’y aura pas de retour à la normale pour l’Europe

Le chancelier allemand Olaf Scholz, le président français Emmanuel Macron et le président polonais Andrzej Duda assistent à une conférence de presse avant une réunion du triangle de Weimar pour discuter de la crise ukrainienne en cours, à Berlin, en Allemagne, le 8 février 2022.

Hannibal Hanschke | Reuter

Selon les économistes, la guerre en Ukraine et les sanctions économiques qui en résultent imposées à la Russie entraîneront des changements bien plus importants dans l’économie et les marchés européens que les crises précédentes telles que la pandémie de coronavirus.

À la lumière de l’invasion non provoquée de l’Ukraine par la Russie, les dirigeants européens ont été contraints d’accélérer rapidement les plans visant à réduire leur dépendance disproportionnée à l’énergie russe. Le Parlement européen a appelé jeudi à un embargo immédiat et total sur le pétrole, le charbon, les combustibles nucléaires et le gaz russes.

Cependant, ce découplage agressif a un prix pour l’économie européenne, entraînant une inflation déjà élevée à des niveaux record et menaçant de saper la reprise manufacturière qui a commencé l’année dernière alors que les économies tentaient de sortir de la pandémie de Covid-19.

Carsten Brzeski, responsable de Global Macro Research chez ING, a noté la semaine dernière que l’Europe risquait particulièrement de perdre sa compétitivité internationale en raison de la guerre.

« Pour le continent, la guerre est beaucoup plus révolutionnaire que la pandémie ne l’a jamais été. Je ne parle pas seulement en termes de politiques de sécurité et de défense, mais en particulier de l’ensemble de l’économie », a déclaré Brzeski.

« La zone euro connaît aujourd’hui le revers de son modèle économique fondamental, celui d’une économie tournée vers l’exportation avec une importante colonne vertébrale industrielle et une plus grande dépendance aux importations d’énergie. »

Après avoir profité de la mondialisation et de la division du travail au cours des dernières décennies, la zone euro doit désormais accélérer sa transition verte et poursuivre son autonomie énergétique, tout en augmentant les dépenses de défense, de numérisation et d’éducation. Brzeski l’a qualifié de défi qui « peut et doit réellement réussir ».

« Si et quand c’est le cas, l’Europe devrait être bien positionnée. Mais la pression sur les finances et les revenus des ménages restera énorme jusqu’à ce qu’elle soit là. Les bénéfices des entreprises, quant à eux, resteront élevés », a-t-il déclaré.

« L’Europe est confrontée à une crise humanitaire et à une transition économique importante. La guerre se déroule dans le ‘panier à pain’ de l’Europe, une zone de production clé pour le blé et le maïs. Les prix alimentaires vont atteindre des niveaux sans précédent. Hausse de l’inflation dans les économies développées pourrait être une question de vie ou de mort dans les économies en développement. »

Brzeski a conclu que les marchés financiers ont été « induits en erreur » alors que les actions européennes tentent de monter, ajoutant qu' »il n’y a pas de retour à une quelconque normalité d’aucune sorte pour le moment ».

Problèmes de viabilité de la dette

Les économistes reconnaissent que ce changement tectonique pour l’économie européenne, et même mondiale, exercera une pression supplémentaire sur les banques centrales et les gouvernements pris entre le marteau et l’enclume dans la jonglerie entre l’inflation et la viabilité budgétaire.

Dans un communiqué publié jeudi, BNP Paribas a prédit qu’une poussée plus rapide vers la décarbonation, des dépenses et une dette publiques plus élevées, des vents contraires plus forts à la mondialisation et des pressions inflationnistes accrues seraient un thème persistant.

« Cet environnement présente aux banques centrales un environnement plus difficile pour mener leur politique et maintenir l’inflation à l’objectif, non seulement en diminuant leur capacité à s’engager dans une trajectoire politique donnée, mais en rendant les erreurs politiques plus probables », a-t-il déclaré. , Senior European Economist chez BNP Paribas. .

Il a également noté que l’augmentation des taux d’intérêt pour freiner l’inflation finira par rendre la vie difficile aux autorités fiscales.

« Bien que ce ne soit pas une préoccupation immédiate, notamment parce que les gouvernements ont généralement allongé l’échéance moyenne de leur dette au cours des années à faible taux d’intérêt, un environnement de taux d’intérêt plus élevés peut également modifier le calcul de l’impôt. À terme, les problèmes de viabilité de la dette pourraient re- émerger », a déclaré Andreopoulos.

La faible inflation dans l’histoire récente de la zone euro a signifié que la Banque centrale européenne n’a jamais été contrainte de choisir entre la viabilité budgétaire et la poursuite de ses objectifs d’inflation, car une inflation faible nécessitait une politique monétaire accommodante qui favoriserait la viabilité budgétaire.

« Sur le plan politique, la BCE a été en mesure – de manière convaincante, à notre avis – de détourner les allégations d’aide aux gouvernements en pointant du doigt les faibles résultats de l’inflation », a déclaré Andreopoulos.

« Cette fois-ci, la BCE doit durcir sa politique pour freiner l’inflation dans le contexte d’une dette publique encore plus élevée, héritage de la pandémie et de la pression continue sur la bourse publique. »

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