La guerre de la Russie en Ukraine signifie qu’il n’y aura pas de retour à la normale pour l’économie européenne

La guerre en Ukraine et les sanctions économiques qui en résultent imposées à la Russie entraîneront des changements bien plus importants dans l’économie et les marchés européens que les crises précédentes telles que la pandémie de coronavirus, ont déclaré des économistes.

À la lumière de l’invasion non provoquée de l’Ukraine par la Russie, les dirigeants européens ont été contraints d’accélérer rapidement les plans visant à réduire leur dépendance disproportionnée à l’énergie russe. Jeudi, le Parlement européen a appelé à un embargo immédiat et complet sur le pétrole, le charbon, le combustible nucléaire et le gaz russe.

Cependant, ce découplage agressif a un prix pour l’économie européenne, entraînant une inflation déjà élevée à des niveaux record et menaçant de saper la reprise manufacturière qui a commencé l’année dernière alors que les économies tentaient de sortir de la pandémie de Covid-19.

Carsten Brzeski, responsable de Global Macro Research chez ING, a noté la semaine dernière que l’Europe risquait particulièrement de perdre sa compétitivité internationale en raison de la guerre.

« Pour le continent, la guerre est beaucoup plus révolutionnaire qu’elle ne l’a jamais été la pandémie. Je ne parle pas seulement en termes de politiques de sécurité et de défense, mais surtout de l’économie « , a déclaré Brzeski.

La zone euro connaît aujourd’hui le revers de son modèle économique fondamental, celui d’une économie tournée vers l’exportation avec un important squelette industriel et une plus grande dépendance aux importations d’énergie. »

Après avoir profité de la mondialisation et de la division du travail au cours des dernières décennies, la zone euro doit désormais intensifier sa transition verte et poursuivre son indépendance énergétique, tout en augmentant ses dépenses de défense, de numérisation et d’éducation. Brzeski l’a qualifié de défi qui « peut et doit réellement réussir ».

« Si et quand c’est le cas, l’Europe devrait être bien positionnée. Mais la pression sur les finances et les revenus des ménages restera énorme jusqu’à ce qu’elle soit là. Les bénéfices des entreprises, quant à eux, resteront élevés », a-t-il déclaré.

« L’Europe est confrontée à une crise humanitaire et à une transition économique importante. La guerre se déroule dans la « corbeille à pain » de l’Europe, une zone de production clé pour le blé et le maïs. Les prix des denrées alimentaires atteindront des niveaux sans précédent. Une inflation plus élevée dans les économies développées pourrait être une question de vie ou de mort dans les économies en développement. »

Brzeski a conclu que les marchés financiers ont été « induits en erreur » alors que les actions européennes tentent de monter, ajoutant qu' »il n’y a pas de retour à une quelconque normalité d’aucune sorte pour le moment ».

Problèmes de viabilité de la dette

Les économistes reconnaissent que ce changement tectonique pour l’économie européenne, et même mondiale, exercera une pression supplémentaire sur les banques centrales et les gouvernements pris entre le marteau et l’enclume dans la jonglerie entre l’inflation et la viabilité budgétaire.

Dans un communiqué publié jeudi, BNP Paribas a prédit qu’une poussée plus rapide vers la décarbonation, des dépenses et une dette publiques plus élevées, des vents contraires plus forts à la mondialisation et des pressions inflationnistes accrues seraient un thème persistant.

« Ce contexte présente aux banques centrales un environnement plus difficile pour mener leur politique et maintenir l’objectif d’inflation, non seulement en diminuant leur capacité à s’engager dans une voie politique particulière, mais en la rendant plus susceptible d’erreurs politiques », a déclaré Spyros Andreopoulos, senior Économiste européen chez BNP Paribas. .

Il a également noté que l’augmentation des taux d’intérêt pour freiner l’inflation finira par rendre la vie difficile pour les autorités fiscales.

Bien qu’il ne s’agisse pas d’un problème immédiat, puisque les gouvernements ont généralement allongé la maturité moyenne de leur dette au fil des ans avec des taux d’intérêt bas, un environnement de taux d’intérêt plus élevés peut également affecter le calcul de l’impôt. Au final, des inquiétudes quant à la soutenabilité de la dette pourraient émerger », a déclaré Andreopoulos.

La faible inflation dans l’histoire récente de la zone euro a signifié que la Banque centrale européenne n’a jamais été contrainte de choisir entre la viabilité budgétaire et la poursuite de ses objectifs d’inflation, car une inflation faible nécessitait une politique monétaire accommodante qui favoriserait la viabilité budgétaire.

« Sur le plan politique, la BCE a été en mesure – de manière convaincante, à notre avis – de détourner les allégations d’aide aux gouvernements en pointant du doigt les faibles résultats de l’inflation », a déclaré Andreopoulos.

« Cette fois-ci, la BCE doit durcir sa politique pour freiner l’inflation dans le contexte d’une dette publique encore plus élevée, héritage de la pandémie et de pressions continues sur les finances publiques. »
Source : CNBC

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