Interroger les mérites de la mondialisation

G.La mondialisation sous toutes ses formes, du social à l’économique en passant par le politique, est en hausse depuis les années 1970, et je crois sincèrement qu’elle a eu en moyenne plus d’avantages que d’inconvénients. Bien que cela puisse sembler difficile à croire en ce moment, le coût réel des produits finis a diminué au fil des décennies et il est prouvé que le monde est devenu plus pacifique, avec moins de guerres et de décès liés à la guerre que par le passé.

Il va sans dire que les événements des deux dernières années, dont la guerre commerciale américano-chinoise, la pandémie de Covid et maintenant la guerre russo-ukrainienne et les sanctions internationales, ont remis en cause le bien-fondé de la mondialisation. L’inflation est à son plus haut depuis 40 ans et l’Europe occidentale est confrontée à une grave crise énergétique, incitant les décideurs politiques et les multinationales à repenser les chaînes d’approvisionnement qui couvrent le monde et à s’approvisionner en matériaux et en main-d’œuvre auprès de juridictions hostiles.

L’invasion russe de l’Ukraine « a mis fin à la mondialisation que nous avons connue au cours des trois dernières décennies », a déclaré Larry Fink, co-fondateur et PDG de BlackRock, la plus grande société de gestion d’actifs au monde. Dans la lettre aux actionnaires de la semaine dernière, il ajoute que « même les entreprises et les gouvernements examineront plus largement leur dépendance vis-à-vis des autres nations » en raison non seulement de la guerre mais aussi de la pandémie. Le nearshoring, la pratique consistant à déplacer les opérations commerciales plus près de chez soi, pourrait profiter au Mexique, au Brésil et même aux États-Unis.

Blocage des exportations vers la Chine

Un pays important que Fink ne mentionne pas est la Chine, mais c’est la clé pour comprendre les conséquences d’une mondialisation incontrôlée. La Chine a longtemps été l’usine du monde. Sur les 10 ports maritimes les plus fréquentés au monde, six sont situés dans le pays asiatique. On estime qu’un tiers du transport maritime mondial passe par la mer de Chine méridionale.

Aujourd’hui, nous voyons les risques d’être aussi fortement dépendants d’un pays pour la circulation des marchandises. La Chine connaît une augmentation inattendue des cas de Covid et, comme elle a une politique zéro Covid, elle a fermé des entreprises, des usines et des entrepôts, notamment à Shanghai, une grande ville portuaire qui abrite plus de 26 millions de personnes. Ces blocages se sont reflétés dans la lecture de mars de l’indice PMI manufacturier global de Caixin China, qui a montré un ralentissement de l’activité manufacturière au rythme le plus rapide depuis le début de la pandémie il y a deux ans.

La Chine était l’un des six pays dont l’indice PMI manufacturier était inférieur au seuil clé de 50,0 en mars, les autres étant la Turquie, le Mexique, le Myanmar, le Kazakhstan et, avec une lecture de 44,1, la Russie. Cela a suffi à entraîner l’activité industrielle mondiale, telle que mesurée par le PMI manufacturier mondial de JPMorgan, à un creux de 18 mois à 53,0.

Attendez-vous à des frais de port plus élevés

Bien que le port de Shanghai, le port le plus achalandé au monde, soit resté ouvert, le gel des expéditions s’aggrave car les camions ne sont pas disponibles pour déplacer les produits. Selon les données de VesselsValue, la congestion portuaire est à son plus haut niveau, le nombre de navires en attente de chargement et de déchargement devenant parabolique.

Le géant du transport maritime Maersk a averti les clients la semaine dernière que les blocages entraîneraient probablement des frais de transport encore plus élevés, écrivant qu' »il y aura des délais de livraison plus longs et une éventuelle augmentation des coûts de transport tels que les frais de détournement et les taxes d’autoroute ». Ces frais supplémentaires, à leur tour, seront répercutés le long de la chaîne d’approvisionnement jusqu’au consommateur final, qui est déjà aux prises avec une inflation galopante.

L’or et l’argent sont attrayants

Avec l’augmentation des tarifs d’expédition, je vais examiner longuement le stock d’expédition de conteneurs, y compris Maersk. Le groupe a généré des bénéfices records l’année dernière, les tarifs ayant triplé en raison d’une explosion de la demande liée à la pandémie. Les perturbations mondiales, de la pandémie en cours à la guerre en Europe de l’Est, signifient que les taux pourraient rester élevés pendant un certain temps encore.

Les métaux précieux tels que l’or et l’argent continuent également d’être attrayants. À la clôture du mois dernier, l’or a connu son meilleur trimestre depuis juin 2020 sur la demande refuge.

Un rapport de Capitalight Research la semaine dernière comprenait un graphique convaincant des performances de l’or et de l’argent lors de certaines crises géopolitiques. Les deux métaux ont progressé dans chaque cas, remontant à la double crise des otages iraniens de 1979-1980 et à l’invasion russe de l’Afghanistan. Si c’est le cas, le prix de l’or a doublé tandis que l’argent a augmenté jusqu’à 395 %.

Bien que les rendements n’aient pas été aussi forts lors des événements ultérieurs, ils ont été respectables à deux chiffres, soulignant l’état du paradis des métaux. Depuis que la Russie a envahi l’Ukraine en janvier, l’argent a augmenté de 16 %, l’or de 13 %.

Les analystes de Capitalight disent « que si la crise actuelle dégénère en une guerre nucléaire/chimique, le prix de l’or et de l’argent pourrait doubler ». Personne ne veut le voir, bien sûr, mais je pense que c’est juste intelligent d’avoir une couverture en cas d’un tel événement.

Passe une bonne semaine!

Publié à l’origine par US Global Investors le 4 avril 2022.

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L’indice des directeurs d’achat est un indicateur de la santé économique du secteur manufacturier. L’indice PMI est basé sur cinq indicateurs principaux : les nouvelles commandes, le niveau des stocks, la production, les livraisons des fournisseurs et l’environnement de l’emploi.

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