Il est peu probable que les fonds d’achat échappent à la douleur de l’inflation

Il n’y a pas de bonne façon de le dire : les commerçants ont été assiégés par l’inflation.

Après une année exceptionnelle pour les marchés des fusions et acquisitions, les négociateurs se sont lentement retrouvés piégés dans un environnement où la hausse des prix constitue une menace réelle pour les valorisations de leurs sociétés cibles. Et sans la certitude de l’évaluation, ils ne sont pas pressés de conclure des affaires.

« [An] l’incertitude croissante ralentit le rythme des transactions « , a déclaré Sean McKee, qui dirige la gestion des investissements publics chez KPMG. Il a ajouté que l’inflation peut avoir un impact négatif sur les valorisations en abaissant les prévisions de flux de trésorerie ou en augmentant les coûts financiers. Pour les sociétés de capital-investissement spécialisées dans les rachats par emprunt, l’inflation signifie ils doivent « obtenir une meilleure offre pour couvrir les taux de rendement croissants requis », ce qui pourrait allonger le processus de recherche d’accord, selon McKee.

Il est presque impossible pour les fonds d’acquisition de sortir indemnes de la hausse de l’inflation. Théoriquement, les fonds qui ont garanti des taux de prêt bas devraient être bien positionnés dans un environnement inflationniste, mais il est peu probable que des taux bas conduisent à des hausses de taux consécutives cette année. « [Funds] ils empruntent sur la base d’accords e [they] ne faites pas toutes les transactions en même temps », a déclaré McKee Investisseur institutionnel. « Leur financement a tendance à changer avec le temps. »

Les investisseurs peuvent également s’attendre à une plus grande incertitude quant aux flux de trésorerie futurs dans le contexte inflationniste actuel. D’une part, les entreprises confrontées à la hausse des prix dans les chaînes d’approvisionnement verront leurs bénéfices diminuer si elles ne répercutent pas les coûts sur les consommateurs. Sur le marché intermédiaire, la rentabilité a déjà plongé, la hausse des coûts ayant le plus nui au chiffre d’affaires au premier trimestre. Selon Craig Arends, directeur principal de la pratique du capital-investissement du cabinet de conseil et d’expertise comptable CliftonLarsonAllen, la baisse de rentabilité signifie que les objectifs de fusion et d’acquisition ne sont pas « réglementés et [practicing] une bonne hygiène d’entreprise. » Arends a ajouté que la mondialisation a contribué à maintenir les coûts et l’inflation à un faible niveau au cours des dernières décennies, mais les entrepreneurs devront réévaluer leurs perspectives de trésorerie s’ils ne peuvent pas continuer à s’approvisionner en matières premières auprès d’importateurs à bas prix.

Chris Legg, directeur général de Progress Partners, une banque d’investissement basée à Boston, a exprimé la frustration que beaucoup ressentent. « Tout comme nous étions confrontés aux défis de la chaîne d’approvisionnement Covid, nous avons maintenant une guerre en Ukraine et les effets d’entraînement des nouveaux défis de la chaîne d’approvisionnement s’adaptant à un avenir dé-mondialisé », a-t-il déclaré. Le conflit russo-ukrainien a à lui seul perturbé la chaîne d’approvisionnement des puces et des voitures électriques, a-t-il expliqué, car la Russie était un important exportateur de palladium et de nickel. Et il a ajouté que, contrairement à la perturbation du Covid, qui prendra fin dans un avenir proche, les changements provoqués par les tensions géopolitiques ne font que commencer. « Certaines parties du monde ne feront jamais partie de la structure mondiale dans laquelle elles se sont trouvées au cours des 30 dernières années », a-t-il déclaré.

Selon Legg, les hausses de taux de la Réserve fédérale sont également un signe que l’inflation est un risque imminent pour le marché des fusions et acquisitions. « La Réserve fédérale semble déterminée à utiliser les hausses de taux d’intérêt pour maîtriser l’inflation d’ici la fin de l’année », a-t-il déclaré. « Mais cela comporte en soi un risque supplémentaire, [because] la plupart des entreprises ont opéré dans un environnement de boucle d’or de taux d’intérêt bas et de faible inflation au cours de la dernière décennie. »

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