Diversification du portefeuille : plus difficile qu’avant ?

L'homme d'affaires détient la diversification des signes dans le cadre de la gestion des risques.

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« L’un des problèmes les plus gênants dans la gestion des investissements est que la diversification semble disparaître lorsque les investisseurs en ont le plus besoin. » – Sébastien Page, CFA, et Robert A. Panariello, CFA, « Quand la diversification échoue »

Deux innovations terminées au cours du dernier demi-siècle, ils ont considérablement élargi la gamme de titres auxquels les investisseurs ont accès.

Les fonds communs de placement ont d’abord été lancés en masse pour le public des investisseurs de détail dans les années 1970 et maintenant des dizaines de milliers ont été créés et vendus aux investisseurs. À partir des années 1990, une vague similaire de fonds négociés en bourse (ETF) a suivi.

Avec la multiplication des fonds communs de placement et des FNB, les emplacements éloignés sont devenus investissables en quelques clics. Les fonds d’actions des marchés émergents ont conduit aux fonds d’actions des marchés frontières, etc.

En théorie, l’accès accru aux marchés boursiers mondiaux aurait dû permettre aux investisseurs de constituer et de récolter plus facilement les avantages de portefeuilles diversifiés d’actions mondiales.

Mais est-ce vraiment ? La diversification des indices boursiers mondiaux a-t-elle réellement contribué à réduire le risque du portefeuille ?

Pour le savoir, nous avons rassemblé toutes les données que nous pouvions trouver à partir de divers indices boursiers mondiaux couvrant les dernières décennies : le S&P 500 aux États-Unis ; le FTSE 250 au Royaume-Uni ; le DAX en Allemagne ; le CAC 40 en France ; les Nikkei au Japon ; le Hang Seng de Hong Kong, RAS ; l’ESS en Chine ; le TSX au Canada; le BVP au Brésil ; la RTS en Russie ; le KOspi en Corée du Sud ; le SNX en Inde ; l’AOR en Australie ; et l’IPC au Mexique.

Avec ces données en main, nous avons examiné les corrélations entre chaque combinaison de deux indices dans les années 1980, 1990, 2000 et 2010 pour voir si la diversification entre eux produisait réellement les bénéfices souhaités en termes de réduction des risques et si ces bénéfices pouvaient avoir changé au fil des ans. temps.

Dans les années 1980, le coefficient de corrélation moyen de tous les indices étudiés pour lesquels des données étaient disponibles était de 0,25. Le coefficient de corrélation minimum était de -0,51, pour le BVP et le HSI, tandis que le maximum, pour le S&P 500 et le FTSE 250, était de 0,83. Sur les 45 coefficients de corrélation de notre échantillon pour la décennie, huit étaient négatifs.


Corrélations entre les indices boursiers mondiaux : années 1980

Corrélations entre les indices boursiers mondiaux des années 1980

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Avance rapide jusqu’aux années 1990 et 2000, les corrélations négatives ont diminué à mesure que la dispersion entre les indices diminuait considérablement, ainsi que les avantages de diversification associés.


Corrélations entre les indices boursiers mondiaux : années 1990

Corrélations entre les indices boursiers mondiaux des années 1990

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Corrélations entre indices boursiers mondiaux : années 2000

Corrélations entre les indices boursiers mondiaux des années 2000

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Dans les années 1990, le coefficient de corrélation moyen était déjà passé à 0,30. Sur les 91 coefficients de corrélation, seuls huit étaient négatifs. Dans les années 2000, le coefficient moyen était passé à 0,59 et il n’y avait pas une seule corrélation négative entre les 91 combinaisons d’indices.

Cette tendance s’est poursuivie dans les années 2010 et 2020. Entre 2020 et le 28 février 2022, la corrélation moyenne était de 0,70 et la plus faible, pour la combinaison RTS et SSE, était de 0,36. Ainsi, pour les investisseurs qui cherchent à réduire la volatilité au cours de cette décennie, la répartition de leur allocation en actions entre les indices boursiers internationaux n’a pas été une stratégie particulièrement efficace.


Corrélations entre indices boursiers mondiaux : années 2010

Corrélations entre les indices boursiers mondiaux 2010

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Alors, qu’est-ce-qu’il s’est passé? Les marchés du monde entier ont évolué et la mondialisation a été le thème clé de ce processus. Dans un monde interconnecté et intégré, les marchés boursiers sont devenus de plus en plus interdépendants.

Ainsi, même si les investisseurs ont un meilleur accès aux marchés frontières lointains ainsi qu’à toutes sortes d’indices boursiers développés et en développement, les avantages de diversifier leurs allocations d’actions entre eux sont diminués.


Corrélation entre les indices mondiaux

min. Maximum Médian Moyenne Dév.
années 80 -0,51 0,83 0,25 0,25 0,32
années 90 -0,12 0,83 0,30 0,31 0,24
années 2000 0,20 0,95 0,62 0,59 0,16
années 2010 0,19 0,87 0,50 0,51 0,14
2020 ans 0,37 0,93 0,72 0,70 0,14


Dans les années 1980, un investisseur pouvait diversifier entre HSI et BVI et réduire la volatilité associée du portefeuille de 12 points de pourcentage par rapport à la volatilité historique.

Pourtant, dans les années 2020 jusqu’à présent, l’allocation optimale de la combinaison d’indices à des fins de diversification produit ce maigre coefficient de corrélation de 0,36. Cela réduit la volatilité du portefeuille de seulement trois points de pourcentage par rapport à la volatilité historique. Et cela nécessite une allocation aux actions russes, qui ont beaucoup de grèves contre elles ces jours-ci.

Bien sûr, la question reste ouverte de savoir si cette tendance à la hausse de la corrélation des indices boursiers se poursuivra. Compte tenu du récent choc des affaires mondiales, la réponse pourrait très bien être non.

Beaucoup ont émis l’hypothèse que la vague de mondialisation du dernier demi-siècle a atteint son apogée et commence à reculer. Dans un tel scénario, les indices boursiers mondiaux pourraient devenir moins corrélés et leurs performances de plus en plus découplées les unes des autres. Si cela s’avère être le cas, ce sera quelque chose à surveiller pendant des mois et des années à venir.

Avertissement: Veuillez noter que le contenu de ce site ne doit pas être interprété comme un conseil en investissement, et que les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement les opinions du CFA Institute.

Courrier d’origine

Note de l’éditeur: Les puces récapitulatives de cet article ont été choisies par les éditeurs de Seeking Alpha.

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